Акции DTE Energy после просадки открывают перед инвесторами хорошую точку для входа. Благоприятный регуляторный климат может помочь компании перенести подскочившие затраты 2022 года в тарифные заявки будущих периодов, а крупные проекты, реализуемые в Детройте, поддержат спрос на э/э со стороны промышленных потребителей. Кроме того, нам импонирует стратегический подход DTE к декарбонизации: компания при выводе угольных ТЭС сразу же старается заменить их более чистыми аналогами, не теряя мощности. https://www.finam.ru/publications/item/konstruktivnoe-regulirovanie-v-michigane-podderzhit-dte-energy-20221114-1146/
| DTE | Покупать | |||
| 4М целевая цена | USD 133,00 | |||
| Текущая цена | USD 115,54 | |||
| Потенциал роста | 15,11% | |||
| ISIN | US2333311072 | |||
| Капитализация, млрд $ | 22,38 | |||
| EV, млрд $ | 42,23 | |||
| Количество акций, млрд | 0,19 | |||
| Free float | 99% | |||
| Финансовые показатели, млрд $ | ||||
| Показатель | 2021 | 2022П | 2023П | |
| Выручка | 15,0 | 15,6 | 15,0 | |
| EBITDA | 2,5 | 3,2 | 3,6 | |
| Чистая прибыль | 0,9 | 1,2 | 1,3 | |
| Скорр. EPS, $ | 6,0 | 6,0 | 6,3 | |
| Дивиденд, $ | 3,9 | 3,6 | 3,8 | |
| Показатели рентабельности, % | ||||
| Показатель | 2021 | 2022П | 2023П | |
| Маржа EBITDA | 16,6% | 20,7% | 24,0% | |
| Маржа EBIT | 7,4% | 11,3% | 13,6% | |
| Чистая маржа | 6,1% | 7,6% | 8,6% | |
Мы сохраняем целевую цену акций DTE на уровне $ 133, но повышаем рейтинг с «Держать» на «Покупать» на март 2023 года. Потенциал 23% без учета дивидендов.
DTE Energy — американская коммунальная компания, базирующаяся в Детройте, крупнейшем городе штата Мичиган. Основная часть бизнеса приходится на регулируемый бизнес по поставке э/э и газа. Кроме того, компания поставляет э/э на оптовый рынок США.
Конструктивное регулирование коммунального сектора в Мичигане. Потенциальные шансы DTE перенести инфляцию в 2022 году в будущие тарифные заявки выглядят более высокими, так как регуляторный климат в Мичигане — один из наилучших в США. Позитивным моментом является и то, что до 2022 года DTE два года не запрашивала рост тарифов.
Компания превзошла ожидания рынка по дивидендам на ближайший год. Анонсированная выплата $ 0,9525 (экс-дата 16.12.2022) оказалась выше прогнозируемых аналитиками $ 0,93 и соответствует доходности NTM на уровне 3,3%.
Выручка DTE взлетела на 41% (г/г) в Q322. Такой взлет, однако, преимущественно объяснялся результатами сегмента энерготрейдинга, доходы которого увеличились с $ 1,6 млрд в Q321 до $ 3,0 млрд. В то же самое время розничные продажи э/э в физических объемах упали практически по всем категориям потребителей: отпуск населению снизился на 3,9% (г/г), коммерческим покупателям — на 1,8% (г/г), прочим потребителям — на 2,0% (г/г). Промышленность при этом потребила на 2,6% (г/г) больше, что мы считаем долгосрочным драйвером для DTE.
На территории обслуживания DTE в ближайшие годы будет реализовано несколько крупных проектов, включая расширение завода автомобильной компании Stellantis, строительство моста Gordie Howe International (2024 год), а также новый распределительный центр Amazon, который должен быть запущен до 2026 года.
DTE, как и многие компании коммунального сектора США, активно работает в направлении декарбонизации, сохраняя значительную долю угольной генерации в портфеле. В 2022 года компания закрыла 2 угольные станции (30% от текущей угольной мощности), однако сделала это максимально эффективно. В июне 2022 года в эксплуатацию введена газовая станция Blue Water, которая позволила не только уменьшить выбросы, но и обеспечить необходимую надежность поставок, что важно с учетом географического положения Мичигана.
Для расчета целевой цены акций DTE мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E (1Y) относительно аналогов.
Среди главных рисков для компании — высокая долговая нагрузка, рецессия и природные катаклизмы. Коэффициент «Чистый долг / EBITDA» для компании составляет 6,3х при среднем значении по отрасли 5,3х. Тем не менее мы отмечаем тенденцию постепенного снижения показателя, который составлял 7,3х еще в конце 2021 года. Это позитивный сигнал для компании в контексте агрессивного роста ставок в США.
Аналитический обзор от 20.03.2022 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.11.2022.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
NFS+ 