Инвестиции в быстрорастущий калифорнийский ресторанный бизнес, специализирующегося на японской кухне. https://www.finam.ru/publications/item/yoshiharu-global-ipo-populyarizatora-yaponskogo-ramena-v-ssha-20220908-120132
Название компании: Yoshiharu Global Co.
Индустрия: общественное питание
Штаб-квартира: США
Год основания: 2021
Количество сотрудников компании: 150
Дата IPO: 8 сентября 2022 г.
Дата начала торгов: 9 сентября 2022 г.
Биржа: NASDAQ
Тикер: YOSH
Диапазон размещения: $4-5
Выпуск: 2,45 млн обыкновенных акций класса А (2 817 500 обыкновенных акций класса А в случае реализации опциона андеррайтерами).
Количество акций после размещения: 11,45 млн обыкновенных акций класса А (11 817 500 обыкновенных акций класса А в случае реализации опциона андеррайтерами) и 1 млн обыкновенных акций класса B. На каждую акцию класса A приходится один голос акционерного собрания, а на акцию класса B – 10 голосов.
Привлекаемая сумма: исходя из средней цены предложения в $4,25, финансирование за вычетом издержек за размещение может составить $9,2 млн (или $10,7 млн в случае реализации опциона андеррайтерами). Компания планирует использовать привлеченные средства для финансирования запуска новых ресторанов, развития логистических мощностей, развития программы франчайзинга и общих корпоративных целей.
Оценка капитализации компании: $51,5 млн
Андеррайтеры: EF Hutton, division of Benchmark Investments, LLC
Описание и деятельность компании
Yoshiharu Global — быстрорастущий оператор японских ресторанов, модернизировавший японскую кухню. Компания специализируется на японском рамэне, но также предлагает суши-роллы, бенто-меню и прочие блюда японской кухни по доступным ценам. Yoshiharu дебютировал в Южной Калифорнии в 2016 году. На текущий момент управляет 8 ресторанами, в 2022 году откроется еще 8 заведений, кроме того, еще 1 ресторан находится на стадии строительства.
Потенциал рынка
По данным Национальной ассоциации ресторанов США (NRA), продажи ресторанной индустрии Соединенных Штатах в 2020 году составили $678 млрд. Сеть работает на пересечении ресторанов неполного и полного обслуживания. NRA оценивает, что продажи ресторанов полного обслуживания в 2021 году могли составить $261 млрд (на 31,2% больше, чем в 2020 году), в то время как рестораны неполного обслуживания могли выручить $329 млрд (+10,8% по сравнению с предыдущим годом).
Сеть считает, что потребительский аппетит к азиатской кухне широко распространен во многих демографических группах США. Усиление мультикультурализма в Соединенных Штатах, отчасти обусловленное ростом азиатской демографии, способствует благоприятной макросреде для будущего роста сети. По прогнозам Бюро переписи населения США, азиатское население, составит одну из самых быстрорастущих демографических групп в Соединенных Штатах, численность которых увеличится с 20 млн человек в 2020 году до 24,4 млн человек к 2030 году. Прогнозируется, что за это время доля азиатского населения в общей численности населения страны увеличится на 15%, примерно с 6% до 6,9%.
Yoshiharu считает, что имеет хорошие возможности для увеличения доли на рынке ресторанов, поскольку потребители ищут более качественную и здоровую мировую и местную кухню. По данным отраслевого отчета NRA от 2019 года, более 60% потребителей называют наличие здоровых вариантов меню ключевым фактором при выборе ресторана. Кроме того, как упоминается в том же отчете, этнические специи и приправы и азиатские супы входят в число 25 основных трендов среди ресторанов с ограниченным обслуживанием в 2019 году.
Драйверы роста
Открытие новых ресторанов. Компания намерена обеспечить прирост количества ресторанов как минимум на 100% в течение следующих 3-5 лет за счет выхода в новые регионы и увеличения количества заведений в уже существующих локациях. В 2022 году было открыто 2 ресторана, 1 находится на стадии строительства, до конца текущего года планируется открыть еще 8 заведений (4 места уже были выбраны под открытия, остальные локации еще выбираются). CapEx 8 новых заведений оценивается в $3,8 млн.
Стабильный рост сопоставимых продаж ресторанов за счет увеличения трафика на фоне повышения узнаваемости бренда, лояльности, обновления меню, реновации ресторанов. Управление меню и ценами позволят увеличить трафик и средний чек. Прорабатываются варианты повышения продаж алкогольных напитков, также компания разрабатывает концепт ресторана большего формата с саке-баром.
Запуск франчайзинговой программы. Сеть находится в процессе регистрации своей франчайзинговой программы, которая, как ожидается, будет завершена к концу 2022 года. Франчайзи смогут открывать рестораны в США и за рубежом. Потенциал открытий в США составляет 20 франчайзинговых ресторанов в год.
Увеличение прибыльности. Компания рассчитывает, что по мере роста ресторанной базы общие и административные расходы будут расти медленнее, чем продажи. Компания рассчитывает получить больше закупочной силы у поставщиков, что позволит повысить рентабельность как на уровне ресторана, так и на корпоративном уровне.
Повышение узнаваемости бренда за счет маркетинговых усилий и увеличение расходов на рекламу. Менеджмент рассматривает возможности разработки собственной лапши быстрого приготовления, которую ресторатор будет распространять через розничные каналы. Также сеть рассматривает вариант размещения малоформатных торговых точек в розничных магазинах для продажи ограниченного меню.
Восстановление финансовых показателей. В 2021 году выручка восстановилась после краткосрочной просадки в 2020 году из-за коронавируса и вернулась на путь запланированного роста. Выручка удвоилась с $3,2 млн в 2020 году до $6,5 млн в 2021 году за счет восстановления спроса после COVID-19. Выручка в 2019 году составляла $4,1 млн.
Финансовые результаты
Выручка за первые шесть месяцев 2022 года составила $4 млн (+52% (г/г)). Рост продаж в этом периоде был частично обусловлен открытием двух новых ресторанов в июле 2021 года и феврале 2022 года. Оставшаяся часть увеличения связана с восстановлением трафика после пандемии. В каждом из пяти ресторанов, которые были открыты на протяжении всего 2021 года, наблюдался значительный рост продаж: совокупный среднемесячный объем продаж в этих ресторанах увеличился на 26,6% (г/г).
Валовая прибыль выросла на 19,3% (г/г) до $89,6 млн. Маржинальность валовой прибыли в 2021 году снизилась на 5,6 п. п. до 21,6% из-за удорожания фрахта и повышения стоимости аренды из-за увеличения количества складов.
Операционные расходы ресторанов выросли на 81% (г/г) за счет роста расходов на оплату труда на 95,3% (г/г), на аренду и коммунальные расходы на 91% (г/г) в основном из-за открытия новых ресторанов, которые еще в процессе выхода на полную мощность. Амортизация выросла более чем в 7 раз также из-за открытия новых ресторанов и изменения расчетного срока службы.
Сеть получала льготные кредиты от правительства, выданные в рамках меры поддержки во время коронавируса по программам PPP (кредиты на оплату труда) и EIDL (малым предприятиям или НКО). Часть PPP кредита была прощена.
Чистый убыток за I полугодие 2022 года увеличился в 14 раз до $840 тыс. против $60,7 тыс. в аналогичном периоде годом ранее из-за роста расходов, в том числе общих и административных издержек.
Дефицит акционерного капитала на конец I полугодия 2022 года составлял $3,1 млн.
Основные риски
- На текущий момент компания несет операционные убытки и, возможно, не будет прибыльной в будущем. Планы по поддержанию и увеличению ликвидности могут не увенчаться успехом. Отчет аудитора включает параграф о неопределенности о непрерывности деятельности.
- Не намерены выплачивать дивиденды в обозримом будущем. Сеть планирует сохранить будущие доходы для расширения бизнеса и погашения долга.
- Рестораны сосредоточены в Калифорнии, и ухудшение демографических, экономических, нормативных, погодных условий или состояния рынка труда Штата Калифорния могут негативно отразится на бизнесе.
- Выход в новые регионы может представлять повышенный риск из-за незнания специфики новых географических регионов, что может сделать будущие результаты непредсказуемыми. Ресторанам в новых рынках может потребоваться больше времени, чтобы достичь ожидаемых продаж и прибыли, или такие заведения могут иметь более высокие затраты на строительство и эксплуатацию чем текущие.
- Новые рестораны после их открытия могут оказаться нерентабельными, а исторический рост средних продаж (общая выручка ресторанов, открытых на протяжении как минимум 3 месяцев, разделенная на количество таких ресторанов) и сопоставимых продаж могут оказаться непоказательными для будущего. Также существует риск каннибализации выручки при открытии заведений в существующем регионе.
- Снижение числа посетителей любого из торговых или развлекательных центров, где расположены рестораны, может негативно сказаться на продажах ресторанов.
Крупнейшие акционеры
Владельцем 100% обыкновенных акций класса B является Джеймс Че, главный исполнительный директор, председатель совета директоров и основатель. Он также владеет 7,110,900 акций класса А. После IPO Джеймс Че будет владеть около 80% голосов. Джеймс Че согласился не продавать акции в течение 12 месяцев.
1,32 млн акций принадлежат различным акционерам. Крупнейшие среди них:
- Чон Су Ри и Джи Юн Чу (150 тыс.)
- Сан Ён Йео (100 тыс.)
- Сон Хи Ким (120 тыс.)
- Хён Чжу Пак (200 тыс.)
- Янг Вон Чо (245 тыс.)
На таких акционеров не распространяется период запрета на продажу акций.
Как узнать, какие компании и когда выходят на IPO в Америке?
Аналоги
Медианные значения мультипликаторов рестораторов по нашей выборке составляют: P/E 23,5, EV / EBITDA 15,3, EV / Sales 1,9, Price / Sales 1,6.
P/E LTM | EV/EBITDA LTM | EV/Sales, LTM | P/Sales, LTM | |
YOSHIHARU GLOBAL | Null | Null | 6,8 | 6,5 |
Darden Restaurants | 16,6 | 10,9 | 1,7 | 1,6 |
Chipotle Mexican Grill | 61,2 | 36,7 | 5,5 | 5,6 |
McDonald’s Corp | 31,3 | 18,2 | 9,3 | 7,9 |
Starbucks Corp | 23,8 | 17,4 | 3,4 | 3,0 |
Yum! Brands | 22,5 | 19,8 | 6,5 | 4,8 |
Domino’s Pizza | 28,2 | 21,6 | 4,0 | 2,9 |
Wendys Co | 23,3 | 15,3 | 3,4 | 2,1 |
Brinker International | 9,6 | 5,9 | 0,6 | 0,3 |
Bloomin’ Brands | 30,3 | 4,6 | 0,6 | 0,4 |
Texas Roadhouse | 23,6 | 13,1 | 1,5 | 1,5 |
Cracker Barrel Old Country Store | 18,0 | 9,4 | 0,8 | 0,7 |
Cheesecake Factory | 17,7 | 8,8 | 0,6 | 0,5 |
Krispy Kreme | NULL | 16,7 | 1,9 | 1,4 |
Медиана | 23,5 | 15,3 | 1,9 | 1,6 |
Принять участие в IPO
Заявки на участие в IPO Yoshiharu Global Co. принимаются через личный кабинет «Финама» до 17:30 мск 8 сентября 2022 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам.
Инструкция по подаче заявки:
— Авторизуйтесь в личном кабинете.
— Выберите раздел «Услуги».
— Перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами».
— Нажмите на иконку «Участие в IPO».
— Выберите карточку с названием эмитента и нажмите «Участвовать».
— Поручения подаются по цене контрагента.
— Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.
Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.
Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.
«Финам» предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO — без локап-периода.
Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО «ФИНАМ» и АО «Банк ФИНАМ» (далее – «Компании»), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками